自主品牌困境,2000万辆有点悬

8月31日报道
随着长安汽车30日披露半年报,国内自主与合资龙头车企中报全部披露完毕。一边是一汽集团、上汽集团依靠合资品牌一汽丰田、上海大众的高盈利“吃老本”,一边是一汽夏利的自主品牌以及比亚迪、江淮汽车等自主车企净利润均出现大幅下降,一汽轿车旗下两家子公司更是出现上千万和上亿元的资不抵债。

根据同花顺iFinD数据显示,上半年,国内近7家乘用车上市企业净利润出现下滑,其中:一汽轿车净利润同比下降107.64%,下滑最严重,比亚迪同比下滑94.09%紧随其后。

九月、十月一直是传统的车市旺季,被称之为“金九银十”。但今年以来国内车市增长缓慢,库存压力较大,马上到来的“金九银十”能否提振国内车市?

上汽集团(600104.SH)8月29日发布2012半年报,二季度公司实现营业收入1115.9亿元,同比上升28%,环比下降10%;实现净利润51.8亿元,同比上升27%,环比下降8%。

销量位居中国汽车业第4位的长安汽车30日晚间发布半年报称,今年1至6月,公司营业总收入为140.44亿元,比上年同期减少3
.39%;而利润总额仅为3 .86亿元,比上年同期大幅下降61.96%。

相反,一汽夏利上半年净利润增幅最大,同比增加96.05%。上汽集团净利润增长25.74%,长城汽车净利润增长29.9%。只是,利润增长的背后,却是政府的大力补贴,才使得业绩下滑不至于那么严重。

前8个月车市表现不太差

上半年,公司实现营业总收入2355.61亿元,同比增长10.13%;归属于母公司所有者的净利润107.84亿元,同比增长5.08%;基本每股收益0.978元。

长安汽车表示,报告期内,受宏观经济疲软、行业增速放缓、自主品牌尤其是中小排量汽车销量大幅下降等不利因素影响,公司及下属子公司、合营公司共销售汽车88
.68万辆,同比下降6 .32%。其中,自主品牌轿车销售10
.66万辆,同比降幅达到8.48%。长安汽车分析称,一是营销服务仍然是瓶颈,销售进度与年度目标存在较大差距;二是以市场和客户为导向的快速反应不够。

政府补贴输血多家车企

中国汽车工业协会8月份的产销统计要到9月10日左右才能出炉。但从汽车生产厂家和经销商反馈的情况来看,预计8月份汽车销量和7月份持平,将保持140万辆左右的规模。

据valuetool平台统计,至2季度,公司营业收入和净利润已连续三个季度持续下滑。截止2季度,公司实现EPS2.03元,对应ROE水平为20%。

在长安汽车发布半年报的前一天,汽车央企上汽集团发布半年报称,在报告期内,实现归属于上市公司股东的净利润107.84亿元,同比增长5.08%。在主要合营企业和联营企业中,上海大众汽车有限公司营业收入总额达到884.83亿元,占到公司营业总收入的1/3强。

国内11家以制造乘用车为主的上市企业,合计享受政府补贴高达13.13亿元。

如果8月份汽车销量达到140万辆,那么今年前8个月国产汽车销量将可达到1238万辆,月均近155万辆,比上年同期略有增长。

报告期内,公司实现国产整车销售223.3万辆,同比增长11.4%,销量继续保持国内市场领先地位,增速高出全国平均水平8.7个百分点,国内市场占有率比去年底提高1.4个百分点,达到22.4%。

同为央企的一汽集团子公司,一汽轿车和一汽夏利的半年报“冰火两重天”。

吉利汽车虽然上半年净利润高达10.2亿元,但来自政府补贴收入就高达6.34亿元。此外,享受政府补贴过亿元的车企还有比亚迪、上汽集团和长安汽车,其他车企也享受了政府上千万元的补贴。

根据中汽协的统计,今年国内车市有两个明显特点,一是乘用车销量好于商用车。二是SUV和轿车增长较快。尽管车市低迷,轿车销量增幅仍达到5.91%,而轿车销量占全部汽车销量的近55%、乘用车销量的近69%。车市竞争最激烈的细分市场就是轿车市场。

尽管销量上升,公司毛利率却出现持续下滑。据valuetool平台统计,公司上半年毛利率为17.31%,同比下跌2.42个百分点,环比下降1个百分点,这也是公司毛利率连续4季度下跌。

一汽夏利披露,报告期内,在控股和参股子公司中,主营自主品牌的整车销售公司天津一汽汽车销售有限公司实现销售收入33.2亿元,实现净利润为亏损3329万元;主营自主品牌的整车制造公司天津一汽华利汽车有限公司实现销售收入1亿元,实现净利润为亏损2471万元。但主营合资品牌的天津一汽丰田汽车有限公司实现销售收入高达362.66亿元,实现净利润高达28.93亿元。

政府财政大力补贴国内乘用车企业,与其上半年国内乘用车企业销量下滑分不开。来自中国汽车工业协会资料显示,上半年乘用车产销分别完成759.93万辆和761.35万辆,同比增长7.9%和7.1%。销量增长缓慢。

多重因素有利车市增长

半年报显示,毛利率的下跌主要来源于公司自主品牌的拖累。据公司母公司报表显示,上半年上汽集团母公司营业收入为81.9亿元,毛利率为11.4%,同比下滑2个百分点,且较上汽集团整体毛利率17.31%的均值有较大差距。

一汽轿车则公告称,报告期内,两家子公司分别出现了4
.2亿元和3000多万的资不抵债。半年报显示,截至2012年6月30日,一汽轿车销售有限公司总资产为4
.3亿元,净资产则为-4.2亿元。

自主品牌车企销量集体下滑

国内汽车厂家和经销商对今年的“金九银十”寄予很大期望,希望能借旺季扩大汽车销量。再加上年底的翘尾因素,可以让全年的销售业绩有所提升。

横向来看,众多自主品牌车企毛利率也普遍高于上汽集团自主品牌版块。数据显示,2012年上半年,专注于SUV领域的长城汽车(601633.SH)毛利率高达26.31%,毛利率持续下滑的比亚迪(002594.SZ)亦达到15.66%。

对于今后国内车市的走势,有专家认为,今年下半年车市的不利因素和挑战仍相当多:一是当前国内车市存在着较大的库存压力;二是国内大城市出台地方性政策,对中心城区的汽车实施限牌、限行现象有所增加;三是豪华车大幅降价,挤压并扰乱了现有市场价格体系;四是汽车行业产能扩张将引发新一轮产能过剩;五是受高库存和降价等影响,国内汽车经销商经营压力普遍较大。

上半年国内汽车产销低速增长的背后,却是多数自主品牌车企销量集体下滑。本报从盖世汽车研究院了解到,上半年国内自主品牌销量同比下滑2.1%至193.90万辆。

中汽协副秘书长师建华认为,随着一些地方政府陆续推出刺激汽车消费政策,私人购车将回归稳定增长。预计全年轿车销量将达到1100多万辆,比上年增长10%左右。SUV市场需求持续旺盛,全年销量将达到207万辆左右,增长30%。

尽管自主品牌没能盈利,但上汽集团并未减弱对自主品牌大手笔投入的热情。据上汽集团执行副总裁陈志鑫2012年5月在北京车展上表示:“‘十二五’期间,上汽将在自主领域将再投入222亿元,累积投资已高达450亿元,打造完成7大平台,完成十几款新车的投放。”

重重压力下,专注于自主道路的本土企业日子不好过。江淮汽车半年报显示,今年上半年,公司实现营业利
润3. 2 5亿 元 , 同 比 下 降44.54%,实现归属于上市公司股东的 净 利 润3
.1 5亿 元 , 同 比 下 降36.93%。

其中,比亚迪销量同比下滑11%至20.69万辆;江淮汽车销量下滑27.5%至9.07万辆;一汽集团销量下滑近3成至16.58万辆。唯有少数自主品牌车企上半年销量同比略有增加,其中,吉利销量略增3.6%至22.32万辆;上汽集团销量同比增长12.2%至9万辆;长城汽车销量同比增长17.3%至20.94万辆;东风汽车销量同比高增46%至11.38万辆。

中国汽车流通协会副秘书长罗磊对新华社记者说,据协会抽样调查,7月份汽车经销商库存水平有了明显下降,8月份还会继续下降。另外,前一阵的价格大战也有偃旗息鼓的迹象,汽车价格趋于稳定。车价稳定并回升将刺激不少消费者出手买车,今年的“金九银十”对车市将带来一定程度的提振作用。

公司预计,全年国内汽车销量有望达到2000万辆,同比增长约7%。

境况最差的要数比亚迪。比亚迪半年报显示,今年上半年,集团实现营业利润为亏损7200万元,较去年同期下降121.94%;归属于上市公司股东的净利润为1600万元,较去年同期下降94.09%。

自主车企销量下滑的背后,则是国内消费环境变化的结果。首先,北京、上海和广州为主的一线城市的限购,削减了车企在一线城市的汽车销量,特别是对自主品牌车企在一线城市的销量影响较大。限购让多数购车消费者升级购买更高级别车型,导致国内合资品牌中高级车和进口高档车销量不降反增,而中高档车型却是自主品牌车企的空白。养车成本的增加导致很多消费者放弃了购车计划。

吉利汽车副总裁刘金良表示,从往年经验看,汽车销量一般是下半年好于上半年,上半年占45%,下半年占55%。下半年主要集中在后4个月。他认为,国内汽车厂家近来密集推出一批竞争力较强的新车型,也有助于提振车市。

据valuetool平台统计,过去一个季度共有5家机构对上汽集团的2012年EPS进行了预测,平均值是1.96元,最大值是2.02元,最小值是1.9元。这些机构包括银河证券、平安证券、湘财证券、华泰证券(601688.SH)等,其中银河证券给予公司“推荐”的评级。公司上半年完成净利润为2012全年市场一致预期的50%。

汽车产业经济研究院执行副院长王冀认为,在当前车市低景气度之下,押宝自主品牌比押宝合资品牌将带来更大的财务风险。对于一汽、上汽、广汽等走合资道路的央企,自主品牌的市场打不开,可以先用合资品牌“稳增长”,但走自主道路的江淮、比亚迪则没有可供回旋的战略空间。这也解释了为何以自主品牌为标杆的奇瑞开始选择与捷豹路虎的合资。

全国乘用车联席会副秘书长崔东树在接受记者采访时认为,汽车限购将在国内更多城市蔓延,除了贵阳这样的二线城市进行了限购之外,杭州、深圳、天津、成都和西安等日渐拥堵的城市最终也会进行限购,这只是时间的问题。

突破两千万今年有点悬

公司8月29日收盘价为11.71元,比上一个交易日上升1.47%。对应的市盈率为5.8倍,市净率为1.2倍。

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“限购将给下半年国内车市带来二次探底,今年国内车市的金九银十将不复存在,剩下的4个月,即使厂家和经销商依托价格战,也很难完成年初制定的全年销售目标。”中国汽车流通协会汽车分会会长苏晖认为。

中汽协预计,2012年国产汽车销量可望增长5%至8%,如果能够实现8%的增长,全年汽车销量可望首次突破2000万辆大关。

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但是,有分析认为,全年前7个月国产汽车销量增长仅为3.56%,预计前8个月将保持这一水平。最后4个月把全年增幅提高到8%,难度很大。预计全年汽车销量增长5%左右,达到1950万辆左右。要突破2000万辆大关,恐怕还要等一年。

国家发展改革委产业协调司调研员吴卫认为,今年汽车销量增幅放缓,主要原因是车市进入低速增长期。国内汽车产销已经达到1800多万辆,连续3年成为世界第一大汽车市场。在这么高的基数上长期保持高速增长是不可能的。

根据公安部交管局统计,截至今年6月末,全国民用汽车保有量为1.14亿辆,减去1300万辆三轮汽车和低速货车,民用汽车保有量刚刚过亿。其中用于消费的私人轿车和SUV、MPV,大致在5000万辆左右。有分析认为,中国汽车保有量的极限是2.5亿辆,还有很大市场空间。长远来看,中国汽车的刚性需求将长期存在。

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